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套期利率平价_Covered Interest Rate Parity

什么是套期利率平价？​

套期利率平价（Covered Interest Rate Parity，CIP）是指两国之间的利率与现货和远期货币价值关系处于均衡的理论状态。这种状态下，利用远期合同进行套利的机会不存在，这种情况通常出现在利率不同的国家之间。

套期利率平价（CIP）可以与未套期利率平价（UIP）进行比较。

主要要点​

  • 套期利率平价状态表示两国的利率与现货和远期货币价值之间的关系处于均衡。
  • 它假设不存在利用远期合同进行套利的机会。
  • 当远期汇率和预期现货汇率相同时，套期和未套期利率平价是相同的。

套期利率平价的公式​

套期利率平价的公式通常如下所示，以确定远期外汇汇率：1

F=S×(1+id)(1+if)其中:F=远期外汇汇率S=当前现货汇率id=本国货币的利率或者基准货币if=外币的利率或者报价货币\begin{aligned}&F=S\times\frac{(1+i_d)}{(1+i_f)}\\&\textbf{其中:}\\&F=\text{远期外汇汇率}\\&S=\text{当前现货汇率}\\&i_d=\text{本国货币的利率}\\&\qquad\text{或者基准货币}\\&i_f=\text{外币的利率}\\&\qquad\text{或者报价货币}\end{aligned}

在正常情况下，利率较低的货币往往相对于利率较高的货币在远期外汇汇率上具有溢价。

注意: 计算远期外汇汇率有多种不同方法，但这里使用的是最常见的方法。

套期利率平价告诉你什么？​

套期利率平价是一种没有套利机会的条件，可用于外汇市场以确定远期外汇汇率。该条件同时表明，投资者可以对冲外汇风险或意外的汇率波动（通过远期合同）。

因此，外汇风险被认为是有保障的。利率平价可能会在一段时间内存在，但这并不意味着它会长期保持，因为利率和货币汇率会随时间变化。

如何使用套期利率平价的示例​

举例来说，假设国家X的货币与国家Z的货币平价交易，但国家X的年利率为6%，而国家Z的年利率为3%。在其他条件相同的情况下，借入Z国货币，将其在现货市场转换为X国货币，并将所得投资于X国是合理的。

然而，要偿还Z国货币的贷款，必须签订一个远期合同，将货币从X国兑换回Z国。当将X国货币兑换为Z国货币的远期汇率消除了交易的所有利润时，套期利率平价就存在。

由于货币平价交易，一单位X国货币等于一单位Z国货币。假设本国货币是Z国货币。因此，远期价格相当于0.97，即1 x [ ( 1 + 3% ) / ( 1 + 6% ) ]。

观察货币市场，我们可以应用远期外汇汇率公式来计算GBP/USD的汇率。假设这个货币对的现货汇率为1.35。同时，假设美国的利率（使用基准贷款利率）为1.1%，而英国为3.25%。本国货币为英镑，使得远期汇率为1.32，或1.35 x [ ( 1 + 0.011 ) / ( 1 + 0.0325 ) ]。

套期利率平价与未套期利率平价的区别​

套期利率平价涉及使用远期合同来对冲汇率风险。与此不同，未套期利率平价则涉及预测汇率，并不对外汇风险进行对冲——即没有远期汇率合同，仅使用预期现货汇率。当远期和预期现货汇率相同时，套期和平价并无区别。

使用套期利率平价的局限性​

利率平价表明不同国家的投资者不存在利率套利的机会。但这要求完全的可替代性和资本的自由流动。有时会出现套利机会。这发生在借贷利率不同的情况下，使投资者能够获取无风险收益。

例如，在全球金融危机期间，套期利率平价失效。然而，获取这种收益所涉及的努力通常使得追求这一目标变得不具优势。

套期利率平价是什么？​

套期利率平价是一种理论上的情况，其中一对货币的现货和远期价格相等，代表不存在套利机会。

利率平价的两种类型是什么？​

这两种类型是套期和未套期。区别在于套期类型使用远期或期货合同，而未套期仅使用预期现货汇率。

利率平价何时不成立？​

当现货和远期价格不处于均衡时，利率平价不成立，这代表了套利机会。

总结​

套期利率平价是一种状态，其中一对货币的现货和远期价格相等。货币交易者利用这一条件帮助他们做出有关套利机会的决策。

参考文献​

[1] CME Group. "Covered Interest Parity, Implied Forward FX Swaps, Cross Currency Basis, and CME €STR Futures."